融可赢配国证国际：电力需求累计增速持续回升建议投资者把握中国电力等

　　国证国际发布研报称，7月社会用电量增速大幅提升，第三产业用电量及城乡居民生活用电量增长是主要动力。该行认为7月全社会用电量大幅增长，电力需求累计增速持续回升。目前港股电力运营商板块整体估值偏低，业绩增速快于行业增速，多个股票的股息率超过或接近6%，同时煤炭价格走低，对火电盈利有支撑。该行建议投资者把握低估值、高股息、资产优质电力运营商如中国电力（02380）及京能清洁能源（00579）等。

　　国证国际主要观点如下：

　　7月全社会用电量同比增长8.6%，增速环比大幅提升

　　根据国家能源局公布的数据，7月全社会用电量达到10226亿千瓦时，同比增长8.6%，环比增长17.9%；同比增速较6月提升3.2个百分点。1-7月全社会用电量累计达到58633亿千瓦时，同比增长4.5%，累计增速继续回升中。全社会用电量分产业看，7月份一产用电量170亿千瓦时，同比增长20.2%；二产用电量5936亿千瓦时，增长4.7%；三产用电量2081亿千瓦时，增长10.7%；城乡居民生活用电量2039亿千瓦时，增长18.0%。1-7月份一产用电量847亿千瓦时，增长10.8%；二产用电量37403亿千瓦时，增长2.8%；三产用电量11251亿千瓦时，增长7.8%；城乡居民生活用电量9132亿千瓦时，同增7.6%。7月单月全社会用电量同比增长8.6%，较6月增速5.4%提升3.2个百分点，其中第三产业用电量及城乡居民生活用电高增长，是全社会用电量增长的主要推动力。

　　高技术行业用电量增速高，高温推动居民生活用电高增长

　　根据中电联数据，第二产业中，1-7月高技术及装备制造业合计用电量同比增长4.6%，增速高于第二产业增速1.8个百分点。其中新能源整车制造业用电量继续高增，增速25.7%。第三产业中，在移动互联网、大数据、云计算等快速发展带动下，1-7月互联网和相关服务业用电量同比增长28.2%，批发和零售业用电量亦同比增长12%，由于电动汽车高速发展，充换电服务业用电量同比增长42.6%。7月天气炎热推动居民生活用电量高增长。根据国家气候中心数据，今年7月平均气温是1961年以来同期新高，多地用电负荷创新高，全国城乡居民生活用电量同比增长18%，部分省区河南、陕西、安徽等地居民生活用电量同比增长30%。

　　7月规上工业发电量同比增长3.1%，增速较6月环比提升1.4个百分点

　　根据国家统计局数据，7月份规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比6月份加快1.4个百分点，日均发电量298.9亿千瓦时；1-7月份规上工业发电量54703亿千瓦时，同比增长1.3%，日均发电同比增长1.8%。分品种看，规上工业火电、风电、太阳能增速加快，水电降幅扩大，核电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长4.3%，增速比6月份快3.2个百分点；规上工业水电下降9.8%，降幅比6月份扩大5.8个百分点；规上工业核电增长8.3%，增速比6月份放缓2.0个百分点；规上工业风电增长5.5%，增速比6月份加快2.3个百分点；规上工业太阳能发电增长28.7%，增速比6月份加快10.4个百分点。

　　风险提示：社会用电量增速放缓；电价下降超预期；煤炭价格大幅波动。